2009年以来，美股步入了长期上涨的牛市之中。而自2016年开始，市场唱衰美股的声音便不断增多。然而，美股仍未停止强势上涨态势。2016年11月初，美股更是快速拉升，走出一波“特朗普行情”。虽然今年的美股上行动力有所减弱，但美股的“特朗普行情”尚未逆转。目前，美国三大股指均处于历史高位，其中道琼斯工业指数在今年2月初已突破20000点大关（见图1）。不过，从许多数据来看，美股估值确实已经较高：美国标准普尔500指数的市盈率，目前仅次于2000年和2008年两次经济危机时的水平，用诺奖得主、经济学家罗伯特·希勒创设的周期加权市盈率来衡量，则已超过2008年的水平，显示其未来走势蕴含着风险。以下，笔者将对美股的前景进行分析。

两大因素助力美股牛市

纵观2009年以来持续了8年的美股牛市，其主要受两个因素推动，即美联储量化宽松政策（QE）和企业盈利改善。