近期，有关中国经济新周期的争论非常激烈。笔者认为，新周期的提出很大程度上源于对经济周期定义的曲解。

学院派定义的新周期是中长期经济增速的变化，其决定因素是生产要素投入或生产效率的趋势性变化。

最容易理解的要素投入变化是人口老龄化。人口老龄化会使劳动力人口下降，导致储蓄率和资本要素的下降，使经济增速持续放缓。日本就是一个较典型的例子。

生产效率的系统性提升主要来自技术创新、制度创新等因素；此外，规模经济、范围经济、集聚经济等也会提升经济效率。人类历史上几次工业革命都源自大的技术革命，且一共也没有几次。当然，除了工业革命外，一些小的技术及制度革新也会推动生产效率获得一定的提升。中国的改革开放就是典型的制度创新：改革开放后，人口、土地、资金都没有明显变化，但经济增长大大加速，其原因就在于用市场经济制度逐步替代了计划经济体制。这也会带来新周期。