在主要发达国家货币当中，加元、澳元和纽元被称为“商品货币”。这主要是因为原油、铁矿石和牛奶这三大商品分别是加拿大、澳大利亚、新西兰三国的经济支柱，上述货币与其相应的三大商品走势呈现显著正向关系。另外，美元指数走势、货币政策走向和国内经济状况，也是影响商品货币走势的重要因素。2017年上半年，商品货币整体对美元升值，澳元和纽元的表现尤为抢眼。本文将从美元指数走势、主要大宗商品走势、货币政策、国内经济状况等方面，分析商品货币的未来走势。

美元指数的影响偏于中性

回顾2017年上半年外汇市场，美元指数的回调是最为清晰的主线。在经济复苏的大背景下，通胀数据迟迟难以达标，成为美国经济的尴尬所在，打压了市场对于美元指数走强的信心。此外，特朗普的移民和医改政策无一顺利通过，显示了其执政能力的局限性，也成为美元指数下跌的重要原因。具体而言，美国此轮长达八年的经济复苏创造就业无数，但通胀却始终难以站到2%的目标以上，再通胀之路究竟通向通胀还是转而回到通货紧缩，成为核心问题。同时，在三权分立的美国政体中，国会和司法体系对特朗普新政举措提出了强烈质疑。特朗普政策的推行进度迟缓，拖累了美国经济的进一步复苏。

笔者认为，下半年美元指数的牛市应该已经终结，但也不会即刻坠入谷底；其大概率将进入高位区间震荡，对于商品货币的影响趋于中性。