2017年一季度，国家外汇管理局发布了《国家外汇管理局关于银行间债券市场境外机构投资者外汇风险管理有关问题的通知》（汇发〔2017〕5号，以下简称《通知》）。目前汇丰银行作为中国银行间债券市场结算代理人，已与一家境外机构投资者达成其首笔人民币对外汇衍生品交易。这是《通知》对外发布之后的首例外汇衍生品对冲避险交易。那么，目前境外投资者可办理哪些外汇衍生品业务？而境内银行间债券市场正式对大部分的境外金融机构开放后，又会对中国银行间货币掉期市场的发展产生哪些影响？带着这些市场关心的问题，本刊记者采访了上海社会科学院经济研究所专家李刘阳。

中国外汇：汇丰银行与境外机构投资者达成的首笔人民币对外汇衍生品交易，具有怎样的市场示范效应？

李刘阳：据了解，此次交易是针对该境外机构在中国银行间债券市场因持有人民币债券头寸而产生的外汇风险敞口进行的外汇远期对冲，属于外汇即期+外汇掉期的产品组合。上述交易是在《通知》发布后针对已存的银行间人民币债券头寸的避险而设立的。而对于新增的境外资金，针对债券的持有期限、付息周期，可导入现金流完全匹配的货币掉期交易。在交易前端将外币兑换成人民币进行境内债券投资，在债券到期日把人民币本金换回外币，而在中间的付息日，则用人民币的利息收入换成外币利息，用以支付外币融资的资金成本。考虑到境外投资者比较容易获得成本较低的美元，利用货币掉期将美元负债转换成人民币之后，境外投资者能够做到既规避了汇率风险和利率风险，又在一定程度上发挥了其外币融资的优势，达到通过互换降低人民币融资成本的目的。