1997年亚洲金融危机以来，韩国建立并完善了跨境资本流动宏观审慎管理框架，在针对跨境资本流动规模及结构实施数量型指标管理的同时，通过收取宏观审慎税来提高跨境资本投机成本，一定程度上优化了对外资产及外债结构，降低了跨境资本流动产生的风险。近年来，我国建立起了包括银行结售汇综合头寸管理、跨境融资宏观审慎管理等在内的跨境资本监管框架。特别是实行全口径跨境融资宏观审慎管理以来，我国跨境资金流动趋稳，逐步形成了平稳发展的态势。目前，影响我国跨境资本流动的不确定因素依然存在，还需进一步研究、借鉴跨境资本管理的国际经验。本文在对中国与韩国跨境资本管理政策进行比较、分析的基础上，提出了完善我国跨境资本管理的建议。

韩国跨境资本管理政策

通过外汇监管指标，调节对外资产负债规模及期限结构。由于对外债的过度依赖及外债期限结构的失衡，韩国在1997年亚洲金融危机时受到严重冲击。金融危机后，韩国设立了一系列监管指标，引导跨境资本合理流动，优化对外资产负债期限结构。其中，比较典型的是外汇流动性比率、期限错配比率、长期借款比率和外汇头寸管理等。外汇流动性比率规定了银行3个月以下的短期流动资产与短期流动负债的比率下限，以提高银行对短期外债的偿付能力；期限错配比率通过设置7个不同期限的对外资产负债缺口占外汇总资产的比例下限，来确保各个期限外汇的流动性，提高对外资产负债期限的匹配程度，降低外汇风险；长期借款比率规定了3年期以上对外长期借款规模与对外长期贷款比率的下限，以确保长期外汇的流动性；外汇头寸管理则通过设定外汇头寸的下限，来降低外汇风险。

收取跨境资本流动宏观审慎税，提高外汇投机成本。2011年1月，韩国规定，非居民在购买韩国国债和货币稳定债券并获得利息收入后，需缴纳额度为15.4%的预扣税，以防止外国投资者对韩元进行投机性交易，从而稳定了韩元汇率。2011年8月，韩国开始对境内金融机构所持外债征收宏观审慎稳定税，税率为0.2%—0.02%，外债期限越长税率越低；如果跨境资本流入出现异常变化，还可根据实际情况相应提高税率。韩国通过征收宏观审慎稳定税，降低了金融机构短期外债的净回报率，增加了其融资成本，从而一定程度上优化了外债的期限结构。