2017年7月3日，债券通正式开通“北向通”。债券通是中国内地向境外投资者开放债券市场的关键举措，相关业务的开展将加快推动中国债市与国际制度的接轨，有利于加强内地和香港的互联互通。本文对债券通开展情况进行了梳理和分析，并依据现有的相关政策法规，对债券通的监管提出了政策建议。

运行现状分析

截至2018年3月末，银行间债券市场共有65家境外央行类机构、301家境外商业类机构投资者，以及中国外汇交易中心公布的24家做市商和20家香港结算行。截至2018年2月，境外机构持有债券共计12573.03亿元。2017年7月，债券通“北向通”正式上线以来，境外机构投资者净增持较为明显，月均增持530亿元。其中境外机构投资者国债持仓量占比最高，自2016年1月至今，平均持仓52.81%。

在此前的国内监管框架下，境外投资者可借助三种渠道进入境内债券市场，分别是合格境外机构投资者（QFII）制度、人民币合格境外机构投资者（RQFII）制度和三类合格机构直接进入内地银行间债券市场（CIBM）制度。债券通作为新增的途径，较前三种途径有以下特点：第一，准入流程简化，有利于吸引境外中小投资者；第二，首次将一级市场面向合格境外机构投资者开放，有效引入做市商制度，进一步提高了市场的流动性；第三，债券通采用多级托管模式，结算上采用券款对付，基础设施更为完备。但从目前看，债券通的运行也存在一些问题，主要表现在以下几个方面：