中美贸易摩擦引致的外部冲击和去杠杆宏观政策下的经济转型与内需收缩，是2018年中国经济增速放缓的直接原因。从内部来看，2018年宏观政策强调去杠杆是控制宏观风险的必然选择。但在具体实施过程中，去杠杆政策也在一定程度上导致了财政和货币双收紧的效果，客观上制约了内需的扩张：一方面，加强对地方政府债务的监查和清理力度，资金约束导致基建投资大幅下降；另一方面，清理影子银行业务、收缩表外融资，导致流动性收缩、内部融资条件紧张，进而使企业投资和居民消费增速明显放缓。从外部来看，中美贸易摩擦贯穿全年，是对2018年中国经济影响最大的外部冲击之一。虽然在出口抢跑和人民币汇率贬值的支撑下，2018年出口仍呈现一定的韧性，但贸易摩擦对中国经济的冲击已在2018年年底逐渐显现，外需承压。在内外因素的共同作用下，2018年中国经济增速呈现回落趋势。

笔者认为，中美贸易摩擦在短期内得到全面化解的可能性不大，在新的国际和国内经济环境下，2019年宏观政策需要关注的重点在于提振内需，促进经济增长新旧动力的转换。这需要财政和货币政策的协调配合、积极引导，助力2019年中国经济逐步趋稳于新的增长平台。

“三驾马车”动能减弱，经济面临下行压力

从趋势上看，当前中国经济正处于新旧动能转换的阶段。过去作为经济增长主要拉动力量的基建和房地产投资的动能正在逐步减弱，传统经济增长模式需要转变，客观上需要促进新产业、新业态和新商业模式的发展：中国经济正从高速增长向中速增长的平台转移。在此趋势下，2019年拉动经济增长的“三驾马车”的传统动能将有所减弱。在双重因素叠加的压力下，2019年中国经济增速将进一步放缓。