财政部数据显示，2018年7月，全国国有企业资产负债率为64.93%，较去年同期下降约1个百分点，资产负债率高于同期民营企业。其中在工业企业中，国有企业的平均资产负债率为59.4%，高出同期民营企业近4个百分点。面对较高的资产负债率，如何稳步“降债增资”，成为国有企业亟需思考的问题。2018年9月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》（下称《指导意见》），针对国有企业提出了资产负债的内外部约束机制，明确了资产负债约束指标标准等内容，要求国有企业逐步降低杠杆率，推动国有资本做强、做优、做大。A集团作为经济大省广东省的省属国有企业，为稳步降低资产负债率，并早日实现《指导意见》所要求的管控目标，其将现有政策环境与自身业务特点有效结合，以制定债务规模行业警戒线、实行融资总额控制以及优化债务结构为突破点，实现了债务风险的总体可控。

新规下的资产负债率管控

为进一步促使国有企业加强资产负债约束，切实降低自身杠杆率，《指导意见》针对国有企业资产负债率的管控提出了明确目标——到2020年年末，国有企业平均资产负债率比2017年年末降低2个百分点左右，之后，国有企业资产负债率基本保持在同行业、同规模企业的平均水平。在此基础上，《指导意见》提出若干基本原则，包括：坚持全面覆盖与分类管理相结合、坚持完善内部治理与强化外部约束相结合以及坚持提质增效与政策支持相结合。此外，《指导意见》还就加强国有企业资产负债约束列出了相关配套措施，包括厘清政府债务与企业债务边界；支持国有企业盘活存量资产优化债务结构；完善国有企业多渠道资本补充机制；积极推动国有企业兼并重组；依法、依规实施国有企业破产，为国有企业的降债增资工作提供了清晰的指引。

国企降债增资面临的挑战