2016年以来，以黄金为代表的大宗商品价格大幅上涨，引发市场关注。但在下半年，由于对美联储可能再次开启加息的预期有所升温，有关大宗商品价格能否继续上涨的讨论不绝于耳。从国际黄金价格的走势看，上半年走出了一波大幅上涨的行情，并在7月初达到1377美元/盎司的近三十个月新高；但此后则开始震荡下行，至9月1日，调整幅度已达5.2%。那么，接下来黄金价格将受到怎样的影响？年内金价又会呈现怎样的走势？笔者将从金价的供需基本面来进行分析。

前期利好：投资需求大幅上涨

从供需基本面的角度来看，由于黄金的供给端相对稳定，因此我们将重点考察其需求端的变化情况。笔者认为，进入下半年以来，全球经济与金融形势发生了一定的变化，使得近期黄金所面临的基本面态势随之发生了改变，因此接下来的金价可能难以延续上半年的上涨态势。

从上半年的黄金需求情况看，金饰等实物需求持续疲弱，但黄金的投资需求，尤其是ETF涨幅较大，弥补了金饰需求低迷的不足，支撑了金价的整体上涨。根据8月9日世界黄金协会发布的《2016年第二季度黄金需求报告》，2016年上半年，黄金总需求增加了2335吨，是历史第二高纪录。其中，金饰需求较为疲弱，降至926吨，远低于其五年的平均水平；总价值为363亿美元，也跌入2010年以来的谷底。与之相对，黄金的投资需求则大幅增长。2016年上半年，黄金的投资需求达1063.9吨，比2009年上半年的高点还高出16%，且连续两个季度占据总需求的最大份额。这种情况在历史上还属首次。特别是黄金投资ETF大幅飙升：2016年1至6月，黄金ETF持仓大增579吨；而金币和金条的需求则与去年接近，为211.6吨。