2023年12月美联储议息会议声明暗示，美国本轮货币政策历史性的紧缩周期可能已经结束。市场普遍预期美联储将于2024年开始降息，但关于降息的条件与影响存在明显的争论。历史经验表明，美联储基于不同原因降息的影响存在显著差异，预防式降息对金融市场的冲击有限，纾困式降息则难以避免金融市场大幅震荡。展望2024年，如果美联储基于美国经济“软着陆”情形采取预防式降息，那么美股有望上涨，美债收益率下跌，美元指数震荡偏弱；如果美联储基于美国经济“硬着陆”情形采取纾困式降息，那么美股、美债收益率和美元指数可能全面大幅度下跌。

美联储历次降息的背景

理论上说，美联储降息通常会推动美股上涨，推动美债收益率和美元指数下跌。然而，历史经验显示，在美联储降息周期中，却多次出现美股下跌、美债收益率坚挺和美元指数上涨的现象。这种现象与理论之间的冲突，主要有两个方面的原因。

一方面，影响美股、美债和美元指数走势的因素众多，当美联储降息推动美股上涨、推动美债收益率和美元指数下跌时，其它因素可能产生相反作用，美国金融市场的最终走势则取决于这些因素的净作用方向。例如，影响美股走势的因素主要有美国经济、全球经济、美股结构、无风险利率和风险溢价；影响长期美债收益率的因素主要有未来实际短期利率、通胀预期和期限溢价；影响美元指数的主要因素有美国与主要发达经济体之间的货币政策和经济基本面的相对变化。