新冠疫情暴发后，美国政府推出大规模刺激性政策，经济快速复苏，通胀水平持续上升。为了避免经济过热，抑制高通胀，美联储于2022年3月开始加息。此后，在短短一年半的时间内美联储连续11次加息，加息幅度高达525个基点，加息速度和加息幅度均创过去40年以来最高水平。2023年9月至12月，美联储暂停加息。市场普遍预期美联储将不再加息，并且将于2024年降息。美联储快速加息对美国国内经济和金融市场产生了广泛影响。回顾整个加息进程，本轮美联储快速加息策略是否成功？有哪些经验值得借鉴？是否还有改进之处？这是笔者要探讨和回答的问题。

美联储快速加息策略效果评估

经济持续强劲增长

虽然本轮美联储加息速度较快，并且累计加息幅度较大，但是美国经济并未受到明显影响，甚至出现超预期增长。美国商务部经济分析局的数据显示，美国2023年三季度国内生产总值（GDP）季调后环比折年率初值为4.9%，大幅高于一季度的2.2%以及二季度的2.1%，为2022年以来最高单季度增速。2023年12月19日亚特兰大联储GDPNow模型发布的预测显示，2023年四季度GDP增速预期为2.7%。私人消费和政府支出是美国经济的主要驱动力。2023年前三季度，私人消费和政府支出对美国经济增长的贡献率分别为64.4%和23.5%。私人消费表现较好主要是因为美国个人实际可支配收入增长较快。由于政府向居民部门实施大量转移支付，再加上劳动力市场持续繁荣，美国个人实际可支配收入（季调折年数，下同）从2019年四季度的15.7万亿美元大幅上升至2021年一季度的18.4万亿美元。虽然此后有所回落，但2022年三季度以来再度恢复增长。2023年三季度美国个人实际可支配收入增速为4.07%，仍高于新冠疫情前的水平（2019年四季度为2.35%）。政府支出也是美国经济超预期增长的重要驱动力。2023年美国政府财政支出力度仍然较大，前三季度政府支出每季度对实际GDP环比拉动率（季调）平均为0.8个百分点。