3月以来，在新冠肺炎疫情在全球加速扩散的背景下，全球市场波动频繁，外汇市场也出现了大幅调整。美元指数在3月初延续2月下旬以来的下行态势；而后在中旬受市场流动性紧张的影响迅速上升至103的高点；下旬，随着美国公布一系列救市政策，美元供需紧张趋向缓解，美元指数出现回落，至月底位于98.9点位附近。与此同时，欧元、英镑、日元等主要非美货币整体上跟随美元起伏而反向波动。特别是3月中旬以来，受市场流动性形势变化的影响，非美货币出现大幅波动。欧元兑美元汇率从1.15回落至1.06后再次反弹至1.11；英镑兑美元汇率从1.12的低位回升至月底的1.23；美元兑日元一度升至101.3，但在下旬出现回落，月底已至107.4左右。以下，笔者将对上述主要币种的近期走势进行简要分析。

美元指数大幅波动

3月，美元指数的波动主导着外汇市场行情。上旬，美元指数延续了2月以来的下行态势。这主要源自新冠肺炎疫情在全球加速扩散引发市场对美国经济前景的担忧。尽管3月3日美联储宣布紧急降息来应对新冠肺炎疫情的影响，但却未能有效阻止市场恐慌情绪的继续攀升。全球市场多种资产价格出现大幅下跌，美元指数也承压下行，非美货币则普遍上涨。

进入3月中旬，美元指数转为上行，且一度冲上2017年以来的新高。此阶段促使美元指数大涨的主要原因，是全球市场大幅波动引发投资者恐慌导致的美元流动性短缺。由于此前的全球金融资产价格大幅下跌，市场高杠杆机构爆仓，追加保证金，加剧了回购市场与美元离岸市场的供需失衡；而金融危机后的监管约束与沃尔克规则，又限制了银行机构对市场流动性的有效传导，导致市场流动性出现结构化分层与短缺。因此，尽管此间美联储推出了将联邦基金利率进一步降至零附近，以及重启量化宽松等多项措施来缓解流动性紧缺的形势，但市场的悲观预期十分浓厚，美元指数走势大幅走高，欧元等非美货币大幅下挫。而进入3月下旬后，随着美国进一步推出一系列宽松措施及经济刺激政策，市场的恐慌情绪得以缓和，美元流动性紧张的局势有所缓解，美元指数回落，非美货币实现反弹。