2018年的世界经济预计仍将温和复苏。有推断称，美国经济在特朗普减税政策的推动下或多增长1.7个百分点，在2018年达到4%左右的增速。习近平总书记在越南APEC会议上指出，世界经济处于上升期，而中国则追求高质量增长。如此暖风下，既要防风险，更要敢投资。
风险何在？一是美国政坛的“双头驾驶”：白宫、国会分坐正副驾驶，行车方向和轨迹随时可能生变。特朗普政府班子略呈不齐整和混乱，国会则两党纷争，使得美国的内外政策无论战略还是细节都不明晰。中美之间全面战略对话在当下至关重要，如果战略互动缺损，或对双方造成极大伤害。2018年特朗普政府可能还会有大动作，白宫和国会或下决心对基建进行巨额投资。
二是中国存在层层加码的“政策超调”的可能。十九大后，引导金融服务实体经济，防范系统性风险被提到了重要位置。应该认识到，当前中国的金融风险已趋降，系统性风险更多是存量问题，而不是增量问题，而解决存量问题耐心很重要。与此同时，货币财税政策的空间变小。外部而言，美国的加息缩表和减税，使得中国面临着更大的政策竞争压力；内部而言，部分领域存在从上至下的层层加码，可能造成“政策超调”。对此要有防范，保持政策定力。特别是在内外部宏观调控空间不断缩窄时，货币、监管、财税、产业、环境、人口、社保等政策更要留有余地，避免一窝蜂地紧缩和多重叠加式超调。
那么，面对全球经济温和复苏、流动性收紧的环境，在外有美国“双头驾驶”之虞，内有“政策超调”之忧的背景下，大众又该采取怎样的投资策略呢？
笔者认为，从投资的大逻辑看，最简单的优先排序是股票、大宗商品、楼市、现金管理类和另类投资、债市；从市场选择看，美股、港股可能好于A股，一线城市的楼市好于其他楼市；从时间上看，未来两年不悲观，更长时间则暂难判定。整体而言，敢于投资远远好于不投资。
一是股市投资仍将扮演主角。美股虽然已经很“贵”，但已经出台的减税和可能出台的基建投资刺激政策，会在2018年继续利好美股。港股则不仅受美股等海外股市的影响，也几乎是境内资金有序外流的主要资产配置场所。如无意外，2018年美股和港股创历史新高是大概率事件，值得继续配置。A股在2018年则仍呈“慢牛”态势，或将更慢。以低估值大国企为主要标的的“漂亮50”可能将继续大行其道。
二是对大宗商品可持中性偏多的乐观态度。世界经济复苏的基调将使得大宗商品温和偏多。普通百姓可能不太会向机构投资人那样熟悉商品投资，但仍可以关注资源类上市公司的价值，尤其是化石能源类仍然具有活力。
三是中国楼市适合“以旧换新”。许多人在担忧房地产税的落地，其实高房价往往和较高的房地产税并行不悖，例如旧金山、西雅图、纽约等地的房价和房地产税都高。在中国，房地产税需要通过立法、颁布施行、地方细则这三个步骤，政策短期仍难落地。预计2018年房价不会大涨也不会大跌。笔者认为，未来房地产税政策有可能对首套自住型普通住宅予以免税。这将给有更新需求的优越刚需进行“以旧换新”的操作提供政策窗口期。
四是现金管理类和另类投资值得关注。当前，金融不良资产、部分信托计划和股权计划都有相当好的投资价值；艺术品市场的精品投资也在回暖，只是此类投资需要相当强的专业能力。考虑到货币政策和监管趋紧、通胀趋升，久期在6个月以下的现金管理类产品应有不错的回报。
五是债市机会甚弱。笔者认为，无论是利率债还是信用债，在国内金融去杠杆、流动性紧而不荒的环境下，投资机会都不大。海外债市同样如此，如果全球经济复苏没有意外夭折，债市几乎没有好的配置机会。
总体而言，2018年的经济也许不坏，还是要敢于投资，尤其坚持对股市的价值投资。毕竟从一两年的短期看，投资机会仍然广泛存在。

钟伟系本刊副主编、北京师范大学金融系教授