《中国外汇》学术委员

大转折往往带来新挑战。近年来我国跨境资金流动形势亦是如此。改革开放以来，特别是进入本世纪后，我国经济逐步进入高速增长期，出口产品竞争力不断提升。强劲的出口带来高额的贸易顺差，再加上长期资本的持续流入，我国积累了大量外汇储备。但自2014年中开始，随着国内经济步入新常态以及美联储结束量化宽松货币政策，我国国际收支由经常项目、资本和金融项目“双顺差”转向“一顺一逆”，并逆转了外汇储备的上升势头。特别是2015年8月11日汇改以来，在国内经济增速放缓、美联储启动加息等内外部因素的影响下，我国跨境资金流出压力明显增加，外汇管理面临更加严峻的考验。

当前，跨境资金流动出现了很多新情况和新问题。多年来较稳定的资金流入项目发生了新变化。货物进出口虽仍保持较大顺差，2016年前7个月，进出口顺差3075亿美元，但银行代客货物贸易结售汇顺差仅927亿美元，较大规模的贸易顺差没有形成相应的外汇供给。与此同时，直接投资则由长期顺差转为逆差，由外汇供给方转为需求方：前7个月实际利用外资771亿美元，同比略增0.7%；而对外直接投资1028亿美元，同比大增62%。跨境资金的流出，则主要体现在市场主体由“资产本币化、负债外币化”向“资产外币化、对外债务去杠杆化”的转变上。此外，跨境资金流出的币种结构也有新变化。前7个月非银行部门跨境资金净流出2008亿美元，其中人民币净流出占86%。这既体现了人民币对外支付的客观需求，也反映了部分渠道外汇流出的放缓。