2025年以来，以美元融资、投资于新兴市场货币的套息交易组合表现出色，整体回报率较为可观，尤其是新兴市场套息指数创下近20年新高，引发市场的广泛关注。从数据上看，以美元融资、投资于新兴市场货币的套息交易规模2025年上半年快速增长，但是尚未达到历史高位，套息交易的高回报主要源自美元的贬值。展望未来，预计美元融资份额将继续提升，投资分布呈现区域分化，中短期看，拉丁美洲仍然会从全球性的套息交易中受益。

美元融资的套息交易再度兴起

衡量全球套息交易活跃度与盈利能力的彭博套息指数（Bloomberg Cumulative Fx Carry Trade Index）自2025年1月起持续上行，创下近期历史新高。根据彭博的数据，融出美元、投资于新兴市场的组合策略2025年上半年的整体回报率约为10.4%，显著高于2024年上半年的回报率-1.6%，为2004年以来最高（见图1），超过同期以日元、欧元和瑞士法郎为融资货币的同类策略。在此背景下，市场普遍认为新兴市场对投资者的吸引力正在增强，同时对于美元作为融资货币优势的讨论有所增加。