【内容摘要】对外直接投资（ODI）是国内企业在海外进行的直接投资，其国际资本流动对资本输出入国的国际收支平衡、产业升级转型等均产生深远影响。日本作为亚洲较早实现资本项目开放的国家，其近30年对外直接投资进展对本国产生的影响值得我国借鉴。基于此，本文对比分析中日两国ODI开放进度、开放动机、投资规模、投资收益等方面，并梳理出ODI影响母国国际收支的6条渠道，通过构建联立方程测算ODI对母国国际收支的净效应。研究发现，1996—2022年间中日两国ODI对本国国际收支净效应绝大部分时期均为负，但从长期看ODI在改善本国国际收支平衡方面均起到积极作用。我国ODI存量虽排名靠前，但投资收益整体偏低。日本在不断加大对外直接投资的同时也对自身制造业发展造成挤压。因此，建议积极为企业“走出去”创造良好条件、加快国内新兴产业培育和发展、全面提升国内监管能力。

【关键词】对外直接投资国际收支产业转型升级

2013年，我国明确提出“一带一路”发展规划，为我国ODI发展提供了重要契机。截至2022年末，中国ODI存量连续六年排名全球前三，ODI流量全球第二，ODI规模增加将不断扩大对本国国际收支的影响。日本作为亚洲较早实现资本项目开放的国家，1990—2022年间ODI规模存量翻了近10倍，大量投资收益回流带动经常账户顺差，改善国际收支平衡，还帮助本国突破资源瓶颈，提高产业生产效率，其近30年ODI发展情况值得我国参考。因此，本文选取日本作为参照国，对比分析ODI对母国国际收支的影响，并总结经验教训，这对我国如何进一步开展对外直接投资具有重要的现实意义和指导作用。