【内容摘要】近年来，国际国内经济环境复杂多变，我国短期跨境资本流动的不确定性也随之加大。众多研究表明，汇率因素对我国短期跨境资本流动产生重要影响。在此背景下，本文通过构建非线性自回归分布滞后（NARDL）模型，从汇率水平、汇率预期和汇率波动程度三个角度研究人民币汇率长期和短期双向波动对我国短期跨境资本流动影响的非对称性。研究表明：从长期看，三种汇率因素双向波动对短期跨境资本流动的影响显著不对称。人民币汇率贬值和汇率贬值预期的影响均大于汇率升值和汇率升值预期的影响；汇率波动程度增大的影响要大于汇率波动程度减小的影响。从短期看，三种汇率因素双向波动对短期跨境资本流动的影响是对称的。从影响程度横向比较看，无论是人民币汇率预期还是汇率波动程度双向波动对短期跨境资本流动的影响均大于单纯人民币汇率水平双向波动的影响。

【关键词】汇率双向波动短期跨境资本流动非对称影响

新冠疫情以后，全球经济呈现不均衡式复苏态势，主要经济体货币政策持续分化，地缘政治冲突不断升温，国际金融市场波动日益增大。与此同时，近年来，人民币汇率市场化改革不断深化，汇率弹性不断增强，加之国际国内经济环境复杂多变，我国短期跨境资本流动的不确定性也随之增大。这种不确定性对我国外汇市场平衡和宏观经济稳定造成影响，也对政策制定提出挑战。在此背景下，深入研究人民币汇率长期和短期双向波动对我国短期跨境资本流动的影响，并有针对性地提出防范短期跨境资本流动风险的差异化政策建议，具有理论和实践意义。本文将定性分析与定量分析相结合，通过构建NARDL模型，从汇率水平、汇率预期和汇率波动程度三个角度研究人民币汇率长期和短期双向波动对我国短期跨境资本流动的影响是否对称。