2021年，全球通胀抬升，新冠病毒变异之下疫情反复扰动全球经济。在此背景下，主要发达经济体的长期国债收益率均有所抬升，同时呈现出不同程度的波动态势。部分新兴经济体受通胀抬升和资本流出的影响，年内多次加息，长期国债收益率明显上升（见图1）。

2021年全球主要经济体国债收益率走势

2021年，受通胀、疫情以及美联储货币政策等因素的影响，美国10年期国债收益率宽幅波动，但整体较2020年年底有所抬升。2021年一季度，美国开始推动疫苗接种；同时，美国政府还推出了大规模的财政纾困计划，通过向居民发放现金等来刺激消费，使得美国经济复苏预期走强，通胀预期迅速上升。10年期美国国债收益率最高上升至1.7%以上，10年期美债隐含通胀预期上升至2.5%以上，实际利率也有所回升。此后，因通胀上升，美联储开始频繁发声，称“通胀是暂时的”，使得市场对通胀持续上升的预期有所下降，美债隐含通胀预期回落至2.3%以下；同时，德尔塔病毒的暴发使得疫情在全球多地反弹，打击了美国经济复苏势头，也促使美国实际利率再次下降至-1%以下。在此背景下，美债收益率再度持续下行，最低下降至1.2%左右。2021年下半年以来，由于疫情扰动冲击供给，供需缺口扩大，促使美国通胀水平持续快速上升。通胀暂时论被实际通胀数据打破，美联储缩减购债（Taper）预期升温推动美债收益率再度回升，在1.2%—1.7%之间宽幅震荡。四季度，伴随着美联储议息会议宣布于11月起减少资产购买，以及奥密克戎变异病毒引发疫情在全球部分地区反复，美债收益率又迅速下降。2021年12月底，10年期美国国债收益率已降至1.3%—1.4%区间，但较2020年年末依然上升30bp以上。2021年全年，美国10年期国债收益率整体波幅达到80bp左右。