2020年，受到疫情之下全球货币政策宽松、经济波动等因素的影响，大宗商品价格出现显著调整。主要品种中，COMEX黄金价格2020年上涨24.85%，原油价格下挫21.64%，COMEX铜价上涨25.85%。进入2021年，大宗商品市场行情继续引发关注。从主要品种走势看，年初至9月6日，COMEX黄金价格下跌3.55%，ICE布油价上涨38.42%，COMEX铜价上涨23.42%；农产品价格方面，二季度以来全球食品价格指数平均值为127.1点，同比上涨39.7%，创近10年来最高水平，增加了全球的通胀风险。从整体走势看，2021年以来大宗商品价格在一、二季度呈现快速上涨势头，7月以后部分品种价格转为震荡下跌。那么，大宗商品主要品种价格未来走势如何？从更长时间段看，其自2020年以来的波动走势逻辑何在？以下是笔者的分析。

2021年以来大宗商品价格的走势成因及前景分析

2021年一、二季度，大宗商品价格延续了2020年下半年以来的快速上涨势头，并在二季度末达到阶段性高点；此后涨势有所回落，部分品种价格出现震荡下行。其波动整体上取决于经济走势主导下的大宗商品供需情况以及货币条件两方面的变化。

从经济走势主导下的大宗商品供需形势看，新冠肺炎疫情暴发后，欧美等发达经济体通过连续实施大规模的财政刺激和规模空前的量化宽松政策，逐步稳定了其国内消费需求和全球消费市场。2020年下半年以后，全球经济形势逐渐趋稳，带动大宗商品需求回升。但与此同时，疫情之后全球除中国外的新兴市场工业生产受到较大影响，恢复进程缓慢。进入2021年，由于发达经济体大规模财政救助和新冠疫苗接种普遍优于新兴市场，新兴市场国家整体复苏进程缓慢。东南亚、墨西哥等地区生产指数虽在一季度反弹至扩张区间，但二季度受疫情反弹的影响又大幅下降至收缩区间。发达经济体需求相对稳定与新兴市场产能相对不足，导致全球供需缺口扩大，进一步推升了2021年二季度大宗商品价格和全球通胀的上行压力。但二季度以后，随着经济刺激计划的拉动效应从高点逐渐减退，叠加德尔塔病毒导致欧美地区疫情再次反复，欧美发达国家经济增长风险加大，制造业采购经理人指数（PMI）开始不断放缓。美国8月非农就业增长远低于预期，为今年1月以来最小增幅；二季度实际国内生产总值按年率计算增长6.6%，也低于市场预期，市场机构对美国三季度的增长预测进一步大幅下调。在欧美经济数据有所转弱的背景下，大宗商品的需求前景受到影响，促使部分品种价格出现回调。