受疫情暴发的影响，2020年中国宏观经济增速呈现出前低后高的特征，四个季度国内生产总值（GDP）同比增速分别为-6.8%、3.2%、4.9%与6.5%，全年GDP增速为2.3%。2021年，虽然经济复苏仍在持续，但受去年基期效应的影响，预计经济增速将会呈现前高后低的特征。2021年前两个季度，GDP同比增速分别为18.3%与7.9%，第三季度可能回落至6%—7%，第四季度可能进一步下滑至5%—6%，全年GDP增速或在8.2%左右。虽然8.2%是自2011年以来的最高年度增速，但仍不宜对此太过乐观。一方面，如果与2019年相比，2020年与2021年这两年的年均GDP增速也仅有5.2%左右，显著低于目前约6%的潜在经济增速；另一方面，最近的月度高频数据显示，短期内宏观经济增长面临一定的下行压力。

首先，从三驾马车的格局来看，自疫情暴发以来，出口的表现最为出色，投资的表现次之，消费复苏相对迟缓。

消费表现相对低迷的最重要原因，是疫情重创了中国的服务业，以及服务业所雇佣的中低收入劳动者。在这些中低收入家庭的收入增速恢复到疫情前的水平之前，消费复苏仍将迟缓。

投资方面，自疫情暴发至今，三大投资中，房地产投资的表现好于基建投资，基建投资的表现好于制造业投资。受制于国内外总需求持续处于较低水平，市场化程度最高的制造业投资迄今为止表现疲弱。作为制造业投资先行指标的制造业采购经理指数（PMI），2021年4月至8月已经连续5个月下滑。这意味着未来制造业投资增速仍难以显著反弹。鉴于去年下半年至今政府出台了新一轮房地产调控措施，预计未来一段时间房地产投资增速将会显著回落。截至2021年7月，基建投资增速已经回落至4.6%，显著低于房地产投资增速与制造业投资增速。考虑到地方政府融资困难以及对地方政府债务违约考核机制的强化，未来基建投资增速大幅回暖存在较大难度。