2019年，在全球经济政治风险频发的背景下，金融市场充满波动。美国国债市场方面，10年期美国国债收益率持续走低，且出现了长短端收益率倒挂的现象（见附图）。2019年的全部交易日中，3个月和10年期美国国债收益率出现了108天倒挂，其中从5月中旬一直到10月上旬连续倒挂；2年期和10年期美国国债收益率亦出现了3天的倒挂。美债收益率倒挂一直被视为经济衰退的信号。尽管不能将2019年的美债收益率倒挂简单地判定为衰退信号，但这一现象依然引发了市场的广泛关注。那么，2020年美国国债收益率会呈现何种走势？长短端收益率倒挂的情况又会否再次出现？就此，笔者对2020年美国短端和长端国债收益率的走势进行简要分析。

全球经济形势复杂或使得美债收益率小幅波动

从全球增长态势的大环境来看，2020年全球经济形势依然复杂。其一，发达国家与新兴经济体经济增长或呈分化态势，增长引擎有可能转向亚洲；其二，全球货币政策和财政政策受到债务风险等多重因素的制约，空间有限；其三，全球贸易摩擦虽有所缓解，但仍存在反复的可能。上述不确定性大多在2019年已见端倪，政府和市场已经有所准备和预判。