2019年，大宗商品市场主要品种价格走势分化（见附图）。一方面，在全球经济下行压力加大、地缘政治风险频发、贸易摩擦形势多变的背景下，大宗商品需求整体疲弱；另一方面，各主要品种的供给端变化各异，使得不同品种走势出现分化。以下，笔者将结合主要品种的走势和影响因素，对2019年的大宗商品市场进行回顾。

油价走势取决于“OPEC+”与美国产量的博弈结果

2019年，全球经济疲软导致原油需求增长乏力，仅有80万桶/日的增量，是最近几年里全球原油需求增长最弱的水平；与此同时，全球原油产能过剩的格局并未改变。整体看，油价的走势主要由供给端主导。2019年全年，原油价格的整体走势呈现前高后低格局。前四个月，国际原油价格一路飙升，布伦特原油期货一度达到73.89美元/桶的年度高点。这一方面源于中美贸易摩擦出现阶段性缓和，市场预期有所回暖；另一方面也得益于以沙特为首的“OPEC+”超额度减产的作用。但此后，随着美国页岩油的产量持续增加、库存不断累积，美国原油增量基本抵消了“OPEC+”的减量，再加上中美贸易谈判出现反复，使得5月份以后油价迅速回落。此后，布伦特原油一直在60美元/桶震荡。