2008年以来，全球债务水平不断攀升，截至2015年底已达约90万亿美元。适度负债对经济增长有促进作用，但过度负债则会对经济带来负面冲击。笔者梳理了发达国家和新兴市场经济体的总体债务情况，并对降低负债的方式进行了分析。笔者认为，我国在发展经济的过程中，需加强债务约束，避免债务货币化倾向，同时应进一步推进结构改革，以促进经济增长。

全球债务水平不断攀升

国际清算银行（BIS）研究认为，近年来全球低利率环境导致借贷成本下降，推动了全球债务水平的总体上升。据统计，1990年至2015年，全球债券市场市值从约10万亿美元升至约90万亿美元，增长了约8倍（由于主要数据来源于摩根大通等第三方数据，精确性可能会有所欠缺，但能反映总体趋势，下同）。

其中，发达国家和新兴市场私人部门债务均呈直线上升，主权债务则有升有降。2000年至2015年间，发达国家的主权负债率（即当年的主权债务余额占国内生产总值GDP的比重）从约73%升至约110%；私人部门（包括企业和居民部门）负债率则从144%升至2009年的最高点175%后，逐步回落至160%左右。新兴市场主权负债率从约49%下降至约46%，私人部门负债率从约65%增长到135%，均明显低于发达国家。尽管如此，发达国家的各部门负债率自2011年以来逐步企稳，而新兴市场各部门负债率却有进一步攀升的趋势。