今年以来，大宗商品市场当中，黄金的表现相当抢眼。黄金价格从年初的1063美元/盎司一路上行，最高达到1375.3美元/盎司，创2014年3月以来新高。截至7月12日，金价收盘于1333美元/盎司，年内累计涨幅达到25.4%。那么，在年内的余下时间内，金价能否继续上涨?笔者认为，从供需基本面的角度考察，在短期黄金供给相对稳定的情况下，黄金的需求，尤其是投资需求的变化将主导未来黄金走势。预计年内投资需求仍将继续对金价形成支撑。

实物需求延续疲弱

从实物需求的层面来看，黄金的实物需求仍维持着较为疲弱的态势。2016年一季度，黄金的实物需求仅为254吨，基本与去年同期持平。传统上中国和印度是黄金实物需求的大国，在黄金的牛市周期中，是推动金价上涨的主要力量之一。但随着近两年金价连续下跌，“中国大妈”的抢购热情早已不再;中国经济放缓也一定程度上抑制了黄金作为金饰的需求。而中国国内金价较国际金价的升水也仅在1—2美元附近，没有了往年春节大幅升水的套利机会。印度为了应对本国贸易赤字，连年调整黄金进口关税，导致实物黄金进口量下降。根据数据统计，印度在2016上半年进口黄金94亿—96亿美元，大约210吨。相比去年同期，进口额下跌逾40%，数量下跌逾50%。

上述情况在较长一段时间内将不会改变，而且前期金价较大幅度的上涨，也在一定程度上抑制了实物需求。预计未来实物买需增长幅度仍然十分有限，除非金价发生大规模下挫，否则黄金实物需求仍将持续疲弱，无法对金价上涨构成支撑。