近几个月来，受英国脱欧公投事件的不确定性引发的避险情绪影响，欧、美主要国家的国债收益率不断走低(见图1)。而6月下旬脱欧公投结果真正公布之后，由于投资者对于这一结果的预期普遍不足，引发了市场的剧烈动荡。避险情绪的继续升温使得资金大量流入欧、美主要国家国债市场，使其收益率明显下行。6月23日至7月8日的两周内，英国10年期国债收益率下行65bps至0.78%。德国10年期国债收益率有史以来第一次跌至负值，并呈现持续下行的趋势。此外，负利率国债范围进一步扩大，负利率程度也随之加深。当前，10年期国债利率为负值的国家已涵盖瑞典、奥地利、荷兰、德国、卢森堡、瑞士、日本及丹麦，法国、比利时、芬兰等国的10年国债收益率也接近零利率水平。

展望未来，欧债走势又将如何?笔者认为，当前欧元区经济复苏前景的不确定性增加，将使负利率的政策环境有望进一步保持。在这种情况下，欧元区各国国债收益率有可能继续在低位反复波动。

经济不确定性施加影响