特朗普第二任期以来,全球外汇市场经历剧烈震荡,市场主线和交易热点快速切换,美元指数波动显著加剧,2025年上半年,美元指数下跌超10%,创1973年以来同期最差表现。7月,美元指数短线反弹,一度逼近100关键位,但在8月非农数据爆雷后回调,其后在100以下维持震荡。综合来看,在美国经济增长放缓、美联储独立性危机、关税对通胀压力阴影未散等因素推动下,美元指数缺乏持续上涨动能,或将继续呈现高度的“数据敏感型”特征,在市场降息预期变化间反复切换。

美元指数短期反弹后再度回落

2025年初,美元指数延续2024年强势表现,市场围绕特朗普竞选时期的政治主张开展“特朗普交易”,美元指数一度突破110高位。然而,随着特朗普正式就职,一系列激进且充满不确定性的政策举措使得市场对美国经济增长前景的预期转向负面,美元强势地位开始动摇。4月初,特朗普政府超预期宣布实施全面“对等关税”,进一步推动美元指数破位下行,直到4月22日中美关税传出缓和消息才有所企稳。此外,特朗普屡屡公开抨击鲍威尔,美联储独立性面临空前政治压力。《大而美法案》进一步加剧市场对美国财政可持续性的担忧。上半年美元指数总体跌幅达到10.8%,为1973年以来最差半年表现。进入7月,美元指数在多重因素推动下迎来一波涨势,接连收复97、98等关口。期间尽管有所回调,总体依然保持较为强劲的上行势头。特别是7月下旬,美元指数多次出现单个交易日大涨逾1%的情况,市场买盘强劲。截至7月31日,美元指数已经逼近100关键位,当月涨幅超过3%,录得年内首次月度上涨。