2024年，俄罗斯卢布汇率表现出较高的波动率，全年对美元总体呈贬值态势。2024年1—6月，卢布汇率稳中有升，兑美元汇率从年初91位置震荡走强，尤其5月、6月升值明显，最高涨至83.50。卢布在此期间的坚挺表现令俄罗斯监管部门放宽了针对部分出口企业的强制结汇要求。6月下旬至11月底，卢布遭受多重利空因素冲击，多数时间走势较弱，11月下旬出现加速贬值，短时间内连续跌破100、110等关口，一度单日大跌超8.5%触及114，创下一年多来新低。11月27日之后，卢布汇率企稳反弹至100附近区间，截至12月11日，较年初贬值约10%。纵观2024年卢布汇率走势，俄罗斯经济基本面及美国制裁等外部因素对卢布汇率具有重要影响。

第一，俄罗斯经济基本面变化是主导卢布汇率的最重要内因。2024年上半年，俄罗斯经济基本面具有一定韧性，为卢布提供一定支撑。上半年俄罗斯国内生产总值（GDP）增长了4.6%。军事行动产生的巨大需求促使俄罗斯各行业的产能利用率迅速提升，同时反制西方制裁的“进口替代”战略驱动了更多高附加值商品在本土生产。俄罗斯劳动力市场火热，失业率连续保持在3%以下，大幅增长的工资薪金以及参与军事行动人员的各类津贴、抚恤金，拉动了居民消费、投资等经济活动。但需要注意的是，在乌克兰危机持续升级的背景下，军事开支正在快速扩大俄罗斯的财政赤字，加剧了国内日益严峻的通胀压力，迫使俄罗斯央行加息至21%的历史最高水平。并且，受限于劳动力短缺等问题，下半年俄罗斯经济增速已经出现放缓迹象，卢布受到的支撑力度转弱。

第二，俄罗斯作为重要的大宗商品出口国，卢布汇率与国际油价紧密相关。2024年上半年全球地缘政治冲突频发，尤其以色列与伊朗之间的冲突更是引发市场对中东问题全面升级的担忧，叠加“欧佩克+”维持减产政策推升供应紧张情绪，布伦特原油价格最高升至91.17美元/桶。油价上行利好俄罗斯能源出口，俄罗斯上半年销售收入相较于2023年同期增长近70%，支撑卢布在此期间走强。然而进入下半年，伴随着美国就业、消费支出等关键经济指标愈发疲软，外界对于美国经济衰退风险的担忧情绪不断升温，市场开始倾向于看空全球石油需求增长前景，油价自6月下旬持续回调，带动卢布汇率走低。

第三，美国对俄罗斯制裁进一步加强，对卢布走势造成打压。2024年6月以来，美国针对俄罗斯新实施了多轮金融制裁，旨在彻底阻断俄罗斯与国际金融市场的联系往来。6月12日，美国财政部宣布将莫斯科证券交易所及其下设的国家结算存管公司以及国家清算中心等列入制裁对象名单。受此影响，莫斯科证券交易所自6月13日起不再使用美元和欧元进行外汇和贵金属交易，并且在股票和货币市场以及标准化金融衍生工具市场也不再交易以美元和欧元结算的金融产品。该项制裁扰乱了俄罗斯外汇市场，严重限制了卢布对美元、欧元的交易流动性，不仅加剧了卢布贬值压力，还放大了市场出现极端行情的可能性。11月21日，美国财政部又宣布对俄罗斯天然气工业银行等近百个俄罗斯金融机构与个人实施制裁，并且警告加入俄罗斯金融信息传输系统（SPFS）的金融机构将面临制裁风险。此前，俄罗斯天然气工业银行作为俄罗斯唯一暂未受到美国制裁的大型金融机构，一直在俄罗斯能源出口中发挥着重要作用。此番制裁进一步将俄罗斯隔绝于国际金融体系之外，并可能彻底阻断俄罗斯与欧洲的天然气贸易，引发市场强烈担忧。