韩国作为高度外向型经济的代表，其货币韩元汇率走势受到美元指数的重要影响。2024年以来，美元兑韩元汇率主要于1290—1400关口震荡，韩元走势整体呈现三阶段特征。阶段一：2024年1—6月，韩元走弱。2024年上半年美国经济表现具有韧性，强势的非农就业、通胀数据使得市场对美联储降息预期不断延后，在此背景下美元整体偏强，非美货币普遍贬值。韩元亦有所承压，自1290走贬至1395。阶段二：2024年7—9月，韩元出现反弹。美国经济数据整体走弱，衰退预期升温，日元套息平仓叠加美联储开启降息进程，带动日元为首的低息货币快速升值，美元则有所回落，韩元也伴随美元指数走弱而升值。阶段三：2024年10月至年底，韩元再次承压。进入10月以后，伴随着美国就业数据意外大幅好转，市场对美联储的降息预期再度减弱，美元指数攀升至105，至美国大选结果出炉前韩元汇率反弹至1380。11月初特朗普确认当选下一任美国总统后，美元指数升至106上方高位震荡，韩元突破1390后在1400附近震荡徘徊。

纵观2024年韩元汇率的走势，除了受到美元指数走势的影响之外，主要还受到韩国国内资本项目和货物贸易形势的影响。

第一，韩国资本项目变动是影响韩元汇率波动的主要内部因素。2024年，由于美国在高息条件下仍保持股市稳健，韩资出海购股债资金流较为稳定。同时，2024年韩国政府持续推出了一系列激励措施，使得外资对韩国股市较为乐观，股票资金的持续流入支撑了一季度韩元汇率。值得一提的是，每年四月份是韩国传统分红购汇月，韩元表现得相对弱势。整体来看，2024年上半年，韩国股市表现相对较好，在资本市场资金流入的对冲下，韩元虽然在美元指数走强的背景下下跌，但跌幅相对平缓。2024年下半年以来，随着地缘政治不确定性增加以及韩国经济增长有所放缓，外资开始明显流出韩国股市，这也导致三、四季度韩元稍显弱势。

第二，韩国货物贸易相对具有韧性。韩国自然资源匮乏，支柱产业为汽车、造船、钢铁、半导体等多是两头在外的加工制造行业，因此韩国经济对外依赖度较高。近两年，美国等发达经济体整体呈复苏态势，以英伟达为首的人工智能概念行业热度不断提高，2024年芯片、船舶等行业带动韩国货物贸易重新贡献顺差，缓和了韩国的贸易条件压力，对韩元汇率也形成了一定支撑。