【事件】2024年7月15日特朗普遇袭事件后，“特朗普交易”横扫市场。投资者认为，共和党在关税、移民和赤字方面的政策将导致美元走强、美债收益率上升，并为相关行业的股票创造有利环境。此轮“特朗普交易”与美联储降息预期、地缘风险事件变化、全球衰退等交易主线并行，使得全球资产行情更为复杂。11月，伴随特朗普赢得美国总统大选，“特朗普交易”再次迎来大爆发，连此前反应不大的中国市场和人民币也开始承压。

“特朗普交易”的核心是围绕美国大选以及特朗普政策主张而产生的全球大类资产价格波动，表现为提振美国金融市场同时冲击海外市场，背后反映出美国大选和美国政府政策对全球投资者情绪、全球金融市场乃至全球经济有重要影响的深刻现实。短期 “特朗普交易”仍有惯性，长期恐难持久，但相关政策将持续影响全球贸易和新兴市场。

“特朗普交易”相关政策主要包括对内减税、对外加税、限制移民、加大基建投资、支持加密货币、回归旧能源等。这些政策影响全球大类资产行情的逻辑如下：对内减税有望降低企业成本进而增加企业盈利，该政策将有效提振美国股票市场；对外加税则是坚持“美国优先”的相关贸易政策，包括对全球加征10%的关税和对中国加征60%的关税，并对新能源等行业加征100%的关税等，该政策将不利于全球贸易以及包括中国在内的主要贸易伙伴；加大基建投资重点围绕“道路、桥梁、大坝”等领域以及支持AI产业的发展，该政策有利于美国股票市场，特别是科技股，并推高美元。支持加密货币表现为放松对加密货币、人工智能领域的监管，支持探索太空领域等，该政策对比特币的价格形成较强支撑。回归旧能源旨在寻求美国能源自主，加快石油天然气勘探许可，增加美国能源产量以降低价格，这对全球大宗商品价格带来下行压力。总体来看，在“特朗普交易”下，美元、美股和比特币有望持续上涨，而美债、黄金、大宗商品价格有下行压力。