【事件】2024年9月18日，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储自2020年3月以来的首次降息，也标志着由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向。11月美联储再次降息25个基点，降息节奏放缓。美联储主席鲍威尔表示，降息是美联储的“重新调整”，美联储将根据实时数据调整降息路径。

美联储开启降息周期的核心因素源于美国就业市场压力显现，通胀也在稳定迈向2%的目标区间。当前，美国劳动力市场韧性较强，需关注特朗普执政后的通胀反弹风险。

美联储开启降息周期，就业成为优先目标。2024年9月美国个人消费支出平减指数（PCE）同比已下降至2.1%，核心PCE同比下滑至2.65%。但就业市场出现了边际降温。美国国会预算办公室对美国短期自然失业率的预测已上调至4.4%以上，10月美国新增非农就业下滑至仅1.2万人次。美联储对年底失业率的预期也上升至4.4%，较8月上升0.2个百分点。美联储主席鲍威尔表示，如果通胀不出现意外上升，在就业数据没有稳定之前，美联储都将保持“鸽派”姿态，正式进入降息通道。

11月降息节奏放缓，美联储根据实时数据调整降息路径。9月议息会议后鲍威尔否认50个基点是未来降息的新节奏。11月，美联储仅降息25个基点，这主要与劳动力市场韧性以及核心通胀小幅反弹有关，同时也证明了9月的单次50个基点不代表降息节奏加快。9月降息后，美国商务部上修了国内总收入（GDI）、个人支出、储蓄率等经济增长数据，这些修正消除了经济下行的风险。且美国失业率、职位空缺率、新增非农就业均略有好转。面对较为强劲的就业和通胀数据，美联储选择继续降息，一是出于对就业市场风险的预防性降息，二是其认为房租等部分环节的通胀主要反映“追赶”效应，即反映过去的通胀压力而不是当下。鲍威尔在美国全国商业经济协会（NABE）年会上表示，如果经济发展符合预期，政策利率将随着时间推移转向更为中性，美联储没有任何预设的利率路线，风险是双向的，将在未来的议息会中再做决定。