澳元、新西兰元、加元三大商品货币在2023年经历了贬值再升值的过程，整体受到美元指数走势和大宗商品价格波动的影响。展望2024年，预计在美联储降息、中国经济复苏形势更加明朗、大宗商品价格相对强劲等因素的助推下，三大商品货币具备上涨的支撑动能，但走势将有所分化。

澳元、新西兰元或将整体温和走强。澳元和新西兰元走势较为类似，二者自2021年起一直处在下降趋势中，2022年均创下了新冠疫情之后的新低；2023年澳元、新西兰元自年初高点震荡下跌，前三季度在底部进行了较长时间的震荡（并未低于2022年低点），并在年末的调整中一举突破低位震荡区间。展望2024年，澳大利亚与新西兰两国央行相对美联储偏紧的货币政策、能源价格的相对强劲以及中澳关系进一步改善等因素可能逐渐发挥作用，促使澳元和新西兰元温和上涨。

从经济及货币政策看，当前澳大利亚、新西兰两个经济体的经济放缓幅度都低于此前市场预期，而通胀水平则相对偏高。在此背景下，澳大利亚央行和新西兰央行是少有的、尚存在进一步加息预期的主要发达国家央行。预计2024年澳大利亚、新西兰两国央行的货币政策相较于其他主要国家央行会相对偏紧（加息或降息较慢），有望对澳元和新西兰元汇率提供一定支撑。

从大宗商品价格看，供给约束仍将成为大宗商品价格的重要支撑因素。虽然2023年以来大宗商品需求增速下降，但整体来看，新冠疫情后全球供应链缓慢恢复，不利天气、逆全球化等因素使得供给弹性下降，能源转型中的绿色溢价和地缘风险下的安全溢价也推升了供给成本，并且能源及工业品上游投资的长期不足也未能改善，当前大宗商品仍面临供应约束。特别是能源方面，由于上游投资的资本开支仍然相对谨慎，即使在乌克兰危机、巴以冲突等地缘政治因素影响下能源价格高企，也未能刺激上游加大投资力度，预计2024年能源的短缺格局仍有可能延续。澳洲重要出口产品中的煤炭、天然气价格有望维持在高位，对澳洲的出口和澳元具有一定的提振作用。极端天气等因素则可能继续助推农产品价格，对新西兰元形成利好。