2023年以来，美联储稳步加息下美元指数高位震荡，新兴经济体货币普遍贬值。2023年1—10月，金砖国家中，俄罗斯、南非货币的贬值幅度分别为33.1%、10.0%，欧洲新兴经济体土耳其、捷克和波兰货币的贬值幅度分别为50%、4.7%和3.3%。同期印度卢比表现则相对稳定，贬值幅度约0.78%，远低于其他新兴经济体货币贬值幅度；印度卢比有效汇率指数更为坚挺，同期名义和实际有效汇率（以2018—2019年为基期）分别升值3%和4.3%。但是，进入11月以来，印度卢比汇率贬值压力明显增大。2023年11月10日，美元兑印度卢比汇率为83.35，印度卢比汇率创历史新低。那么，印度卢比汇率在2023年前10月相对稳定的原因何在？近期为何承压？未来走势又将如何？以下是笔者的分析。

2023年前10月印度卢比汇率相对稳定的支撑因素

一是强劲的经济基本面是2023年印度卢比汇率相对稳定的根本原因。经济基本面是决定一国汇率走势的根本决定因素。2023年以来，随着经济从新冠疫情冲击中恢复，印度服务业等领域的私人消费和基础设施投资活动增多，推动印度成为新兴经济体中经济增长最为亮眼的国家。2023年一、二季度，印度实际国内生产总值（GDP）同比增速别为6.1%和7.8%，环比增速分别为2.1%和1.9%。作为内需驱动型经济体，印度消费和投资占其经济活动的比重约为70%，2023年一、二季度两者的贡献率接近80%，对经济增长的拉动作用显著。印度综合采购经理人指数（PMI）的走势也表明出印度经济持续处于景气区间（见图1）。2023年一至三季度，印度服务业PMI季度均值分别为58.1、60.6和61.1，呈现逐渐上升态势；制造业PMI季度均值分别为55.7、57.9和57.9，均高于50的荣枯线；受益于服务业的持续回暖，印度综合PMI上升态势显著，2023年前三季度均值分别为58.3、60.9和61.3。