2023年以来，日元对美元整体呈现疲弱态势。上半年，以植田和男接任日本央行行长一职为界限，日元对美元的走势可大致分为两个阶段（见图）。一是年初至4月上旬，日元呈现震荡态势，二是伴随着4月10日植田和男出任日本央行行长后明确表示将延续宽松货币政策，市场彻底打消短期内日本央行加码紧缩的预期，日元进入贬值阶段，并在5月末跌破140关口，而后在6月30日创下年内低点145左右。日元成为上半年表现最差的十国集团（G10）货币。进入7月以来，日元走势再次迈向新的波动阶段，呈现宽幅震荡行情。7月上半月日元出现反弹，一度连续7个交易日累计反弹超过5%，但此后升势未能延续，下半月回归震荡贬值态势。虽然7月28日日本央行宣布调整收益率曲线控制（YCC）政策，将灵活控制10年期国债收益率，一度助推日元汇率震荡升值，但月末几天消息消化后，日元再度转跌。整体来看，2023年以来日元的疲弱走势主要由内外部因素共同导致。展望后市，综合多方面因素看，日元中长期仍然具备触底回升的动能。

内外部因素共同导致日元2023年以来整体疲弱

从内部看，日本央行维持超宽松货币政策是导致日元承压的主因。2022年12月，日本央行超预期调整YCC政策区间上限至0.5%，导致日元和日债价格大幅波动，引发市场关于日本央行货币政策实质性转向的预测，该猜测从2023年年初开始升温，不少机构预测“日元或成2023年最强货币”，日元的做多情绪也一度高涨，成为年内日元宽幅波动的主要影响因素。但是，随着日本央行新行长植田和男在4月10日上任后的首次谈话中发表整体偏鸽派言论，打消了市场对日本央行早期放弃或调整YCC的期待，日元开始承压走贬。5月19日，植田和男发表了履新以来首次公开演讲，对未来五年的政策框架与思路进行较全面的阐述，字里行间透露出日本央行对于现行货币政策的改变会十分谨慎。尤其考虑到自20世纪90年代中期以来，日本经济一直面临通缩困扰，“安倍经济学”的政策重点亦是着力解决通缩问题，这也决定了日本央行由通缩转向通胀的过程一定会较为谨慎。