2023年上半年，美债收益率宽幅震荡，随着美国通胀和就业状况、美欧银行业风险事件演化、美国货币政策及预期变化而不断调整。10年期美债收益率基本在3%—4%区间内宽幅波动，3月初最高升至4.05%，此后随着美欧银行业危机的发生和演进，于3月24日最低探至3.38%附近，小幅反弹后又随着5月1日第一共和银行倒闭而继续承压，而后受美国政府债务上限事件影响转而上行，截至6月14日为3.79%的位置。利率期限结构方面，美债收益率曲线倒挂程度加深。2年期/10年期美债利差年初位于-55个基点，3月初最低探至-108个基点，为1981年9月以来最大幅倒挂。收益率曲线在美欧银行风险事件发生后快速趋陡，后续受债务上限事件和近期美联储偏鹰影响而倒挂加深，截至6月14日2年期/10年期美债利差为-91个基点（见图1）。上半年10年期高收益债信用溢价冲高回落。

展望下半年，综合美国经济基本面情况、货币政策前景、预计美债供需格局等多方面的发展态势看，预计美债收益率整体仍以宽幅区间波动为主，收益率曲线倒挂幅度大概率将有所降低。

美国通胀与就业热度仍在且衰退风险降低