基于历史视角，全球通货紧缩周期演进呈现趋势性转变特征。在历次通货紧缩周期中，1929年至1933年大萧条期间的通货紧缩维持时间久、波及范围广、负面冲击大，对全球经济产生了深远影响。二战以来，全球通货紧缩持续的年数、平均通缩率、持续性通货紧缩次数均出现大幅下降，而全球通货膨胀的总年数呈现急剧攀升。当前，全球呈现发达经济体高通胀，也有少部分经济体物价增速较低，引发了舆论关注。笔者通过探析全球通货紧缩周期形成及演进机制的基础上，研究大萧条时期通货紧缩的根源、传导路径及主要化解对策，提出相关启示。

全球通货紧缩的演进周期与形成机制

1870—2013年，全球81%的通货紧缩都发生在金本位时期（C.Borio et al，《基于历史视角看通货紧缩的代价》，国际清算银行季度回顾，2015年3月）。这一阶段，各国货币供给与黄金储备挂钩，货币增速普遍慢于商品与服务增速，固定汇率制度使通货紧缩更容易产生跨境传导效应。二战后，美元主导的国际货币体系逐步形成与发展，各国债务规模持续膨胀，货币创造速度明显加快，通货膨胀逐渐取代通货紧缩成为全球物价演化发展的主要特征。