2023年2月15日，国际金融协会（IIF）发布的报告数据显示，2023年1月，新兴市场的股票市场和债券市场单月资金净流入规模达到两年来最大。根据IIF的报告，从资本流动的总量数据来看，1月份新兴市场的资金净流入额为657亿美元，大幅超过2022年全年的309亿美元。从产品特征来看，贡献净流入最多的有两项：一是中国以外新兴市场债券资金流入规模，达446亿美元，是2018年以来IIF记录中最大的月度数字，2023年首周新兴市场主权国家和公司的发行量创下约280亿美元的历史记录；二是中国股票市场资金流入规模达176亿美元，创下了自2020年12月以来的单月最大增持。分地区来看，亚洲和拉丁美洲1月的资金流入量最大，分别为344亿美元和159亿美元。那么，1月新兴市场资金流入大幅增加的原因是什么？这一趋势在当前及未来能否持续？以下是笔者的简要分析。

1月新兴市场资金大幅流入的原因

总体来看，新兴市场在2023年1月资金流入大幅上升主要是受到整体市场转暖促使风险偏好上升、中国经济重启后复苏预期以及2022年极低的流入基数的影响。

第一，发行债务的市场环境有所好转。2023年1月，发达市场加息的节奏明显放缓，经济出现更有利的缓和迹象，带来市场环境转松，风险偏好上升，这使部分新兴经济体重新回到市场发行新的债务。根据IIF的分析，经通胀调整后的实际收益率反弹减轻了新兴市场美元信贷的负担。同时，1月份市场对美国加息放缓的预期占据主导地位，随后2月1日美联储加息25个基点也印证了这一点，这是美联储自2022年3月以来的最小加息幅度。此外，美元走势趋缓，新兴市场货币走强，美元指数在1月连续第4个月下跌1.4%，而明晟（MSCI）新兴市场货币指数在1月上涨2.6%，在过去三个月上涨超过7%。上述因素带来发行债务的市场环境好转，使得投资者在1月更加积极地投资于新兴市场，尤其是债券市场。