2021年7月，欧洲央行调整了货币政策调控策略，货币政策目标由原来的“低于但接近2%”变为2%。2021年以来，在基数效应、能源价格快速攀升、供给和需求失衡等多方面因素的共同影响下，欧元区通货膨胀率持续攀升。2022年1月，欧元区调和消费者价格指数（HICP）同比增速为5.1%。2022年，美联储将大概率年内多次加息，停止资产净购买并启动缩表。相比之下，欧洲央行货币政策调整更趋温和，在将疫情紧急购买计划（PEPP）的净购买规模降至零、逐步降低资产购买计划（APP）每月净购买规模的基础上，年内加息概率目前依然较低。在本轮货币政策紧缩周期中，全球通货膨胀压力更大，股市估值与债务负担更高，政策收紧节奏更快。欧美货币政策走势分化将进一步加剧金融市场动荡和经济的不确定性，相关风险值得高度关注。

欧央行货币调控策略的主要变化

1998年以来，欧央行货币政策操作的核心目标是维持物价稳定。围绕该目标，欧洲央行设置了“通货膨胀率低于但接近2%”的整体调控基调，并把HICP作为通货膨胀的主要监测指标。同时，欧洲央行强调货币政策中期调控机制，允许短期内通货膨胀率偏离调控目标。该机制考虑了政策传导存在的时滞，为货币调控提供了灵活性。

近年来，欧元区经济金融环境发生了深刻变化，其中既有经济增速下滑、实际利率持续走低等周期性因素，也有劳动生产率下降、人口老龄化和数字化转型加快等结构性调整，原有的货币调控策略已不能适应新形势的需要。2021年7月，欧洲央行对货币政策调控策略进行了调整，主要变化包括以下方面。