2017年，中国经济在经历多年持续下行后首次增速回升，引发了业界所谓“经济新周期”的激烈争论。“新周期”成为一时之显学。近期，又有一种“新周期”概念被热炒起来，即人民币对外升值的所谓“汇率新周期”。

“8·11”汇改以来，人民币兑美元汇率三次遇“7”不过后，终于在去年8月份应声而破。今年，在遭遇新冠肺炎疫情、经济衰退、金融动荡、大国博弈等轮番冲击下，人民币汇率继续承压，到5月底跌至十二年来的新低。但自6月初起止跌反弹，最近又创下了一年半来的新高。于是，人民币“汇率新周期”之说越炒越热。

事实上，最近人民币汇率走强，主要是因为国内疫情防控出色、经济率先复苏、中外利差扩大、美元指数走弱等基本面因素战胜了各种消息面的利空。从理论上讲，任何时点上，影响汇率升跌的因素都会同时存在。只不过，有时以升为主导，有时又以跌为主导，导致市场汇率呈现出非线性随机游走的多重均衡特征。如果以简单线性外推，往往失之毫厘而谬以千里。另一方面，影响货币升贬值的因素共存，也就导致汇率涨多了会跌，跌多了会涨，呈现有涨有跌的双向波动。

从实体经济看，我国经常项目收支基本平衡，显示人民币汇率趋于均衡合理；从金融部门看，低（升）买高（跌）卖的汇率稳定器作用正常发挥，民间对外净负债保持基本稳定，资本流动对汇率走势的影响偏中性。在此背景下，随着去年汇率突破重要心理关口，人民币汇率走势大开大合乃情理之中。比如前期，在9月18日创年内新高后，境内人民币汇率即出现了一波快速调整：9月底，中间价和收盘价各回调了约0.8%；但双节长假过后首个交易日（10月9日），中间价就收复了大部分失地，收盘价则创年内新高。