近期，美联储宣布引入平均通胀目标，引发市场关注。平均通胀目标制意味着美联储未来的短期通胀目标可能会高于2%。笔者认为，美联储此次修改货币政策目标具有一定的背景，在新的货币政策框架下，美国国债收益率走势或将受到一定的影响。

平均通胀目标制与美联储货币政策目标策略的修改

8月27日，美联储公开市场委员会（FOMC）修改了其货币政策框架文件《长期目标和货币政策策略声明》（以下简称《声明》）。全面地分析此次美联储货币政策框架文件的修改，可以更好地了解新的货币政策框架对美国国债收益率的影响。

从此次美联储货币政策目标策略的主要修改内容看，与2012年版本相比，此次《声明》不仅修改了通胀目标，对就业目标等也进行了重要修改。修改主要包括以下三个方面：一是就业目标修改，就业重要性上升。美联储将就业目标的表述由最大就业的双向“偏离”（deviations）改为单向“缺口”（shortfalls），表明美联储更加注重推动就业市场的修复。二是通胀目标采用平均通胀目标制。美联储重申2%依然是美联储的长期通胀目标，但为了使长期通胀预期稳定在这一水平，将实行平均2%的通胀率。在前期通胀率持续低于2%的情况下，此后一段时间内的通胀目标将适度高于2%。三是再次强调金融风险的重要性。2012年的《声明》曾提及FOMC的决定会考虑可能阻碍货币政策长期目标实现的金融风险；此次修改的《声明》则再次强调了这点，并明确表示“可持续的充分就业和物价稳定依赖于稳定的金融体系”，由此可见美联储对金融风险的重视程度。