日前，国家外汇管理局公布了2019年我国国际收支平衡表初步数，笔者从以下方面对数据进行解读。

经常账户顺差增加较多，总体依然保持基本平衡。2019年，我国经常账户顺差1775亿美元，较上年增长2.62倍；与GDP之比为1.2%，较上年上升0.9个百分点（见图1），但在±4%的国际合理标准以内，表明人民币汇率继续处于均衡合理水平。

资本净流出规模扩大，国际收支自主平衡格局进一步巩固。2019年，我国资本账户（含净误差与遗漏）逆差1968亿美元，较上年增长5.52倍。这主要是因为央行基本退出外汇市场常态干预，在经常账户顺差增加的情况下，资本外流的对冲压力加大。2019年资本账户逆差远低于2015年和2016年每年6000多亿美元的规模；与GDP之比为1.8%，较2018年上升1.5个百分点，但也仍远低于2015年和2016年8.6%和7.6%的水平。1998年（亚洲金融危机时期），我国资本账户逆差250亿美元，其绝对规模远小于2019年，但与当年GDP之比为4.4%，却高出2019年不少（见图2）。可见，观察资本流动状况，不能仅看绝对值，更要看相对数。过去二十多年来，我国综合国力大幅增长，抵御资本流动冲击风险的能力随之明显增强。