2020年春节前后，受新冠肺炎疫情爆发的影响，市场避险情绪急剧升温，美元/离岸人民币由一月最低的6.8450一度升至7.0568；此后，随着疫情得以控制，美元/离岸人民币有所回落。展望后市，笔者认为，离岸人民币汇率虽然短期内会因疫情的影响而承压，但长期来看，经济基本面仍将是其主导。整体而言，离岸人民币汇率将继续维持双向波动的态势。

疫情爆发以来离岸人民币市场情绪及汇率走势情况

此次疫情爆发对市场的最直接影响是引发了避险情绪的变化。对于离岸人民币市场而言，疫情爆发以来，市场情绪的变化主要呈现出以下几个特点：一是离岸期权隐含波动率整体先扬后抑，显示市场避险情绪在1月底达到区间顶点后有所回落。二是波动率曲线短端较长端变化显著，甚至出现倒挂。1周期限ATM波动率在1月底一度触及6.1%，远高于当日长期限ATM的波动率。三是从期权隐含波动率的变化幅度来看，虽然疫情短期内给市场带来了一定的担忧情绪，使得市场参与者加大了风险对冲意愿，但与2019年中美贸易谈判进程反复时相比，当前市场避险情绪的波动要小。

在此背景下，疫情爆发以来至二月下旬的离岸人民币汇率走势大致可以分为两个阶段。