日本经济产业研究所高级研究员Willem Thorbecke于2019年11月6日在voxeu.org发表文章，对东亚地区的汇率安排提出了自己的见解。文章通过分析上游国家的汇率对中国出口的影响，指出东亚国家贸易顺差仍然存在于区域价值链中，这些经济体可以使用的一个可能的工具是货币升值。作者认为，没有哪个经济体会单独对美元升值，但是共同优先考虑这一地区的货币安排会对整个地区有利。现将文章内容摘译如下，供参考。

一、汇率和中国的加工出口

中国的贸易顺差主要是加工贸易顺差。中国的加工贸易顺差在2010年至2018年之间每年超过3000亿美元。用于加工的进口主要来自东亚，中国在加工贸易方面与韩国和中国台湾等主要供应者保持逆差。这意味着中国加工贸易的顺差实际上是亚洲的顺差。

Cheung（2012）在对1994年第三季度至2010年第四季度的数据进行分析后得出如下结论：人民币升值10%会造成中国的加工出口减少9%—12%。Thorbecke（2019）对上游国家汇率对中国出口的影响进行的研究显示，人民币升值1%会减少1.3%的加工出口量；而供应链国家货币升值1%，则会减少2.7%的加工出口量。