11月5日，央行进行4000亿元的一年期中期借贷便利（MLF）操作，将中标利率下调5个基点至3.25%。这是MLF利率自2016年1月以来的首次下调，也是贷款市场报价利率（LPR）改革以来央行首次通过MLF利率引导LPR下行。笔者认为，当前，在“降成本”与“猪通胀”的冲突之下，央行的货币政策面临两难。此次央行将MLF中标利率下调5个基点，是权衡之下的折中选择。在笔者看来，以下两点值得关注。

首先，央行选择此时下调MLF中标利率，主要可能基于以下原因。

其一，11月5日MLF操作的主要目的是对冲存量到期的4035亿元流动性，规模较大，因而下调利率对未来货币政策走势的信号意义较强。

其二，央行货币政策空间日益宽阔。今年以来，全球经济增长动能不足，多国央行采取了宽松措施。相比之下，中国货币政策仍然维持了较高的独立性。截至11月6日，中美长债利差较年初已经走阔88个基点，我国的跨境资本流动和人民币汇率压力都得到缓解，央行的货币政策空间相对宽阔。