监管政策环境梳理

2018年4月27日，央行、银保监会、证监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称《资管新规》）；9月28日，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》（下称《理财新规》）；12月2日，银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》（下称《办法》）。频发的监管政策引领银行理财大军步入全面转型元年。

总体来看，监管文件在产品分类、投资者适当性管理、资管机构内部机制建设、资金募集与投资运作、收益的核算与分配、信息披露等方面，给出了行业的统一标准。监管层将由此对理财产品实行全面动态监管：向上，识别理财产品的最终投资者；向下，识别理财产品的底层资产。

产品端主要从营销管理、信息披露、分类管理方面提出要求。一是商业银行发行的理财产品投资门槛下沉至1万元，理财子公司发行的理财产品则不设销售起点。二是产品实行净值化管理，不得宣传预期收益率；保本理财则按存款管理；银行在登载过往业绩时，需以醒目文字提示“理财产品过往业绩不代表其未来表现，不等于理财产品的实际收益，投资须谨慎”。三是商业银行只能通过本行或其他银行业金融机构销售理财产品；理财子公司则既可通过银行业金融机构，也可通过银保监会认可的其他机构代销理财产品。四是明确并细化不同类别产品的信息披露要求。