2018年是全球风险事件频发的一年，特别是新兴市场汇率的大幅贬值，至今让人心有余悸。在短短数月时间内，土耳其、印尼、巴西、南非、墨西哥以及阿根廷等国本币对美元出现超过20%的贬值，部分国家贬值幅度甚至超过50%，堪比一场金融危机。2019年，在发达国家经济可能放缓的大背景下，部分新兴市场经济增长预期再遭下调，汇率风险可能会持续暴露。这些出现本币大幅贬值的新兴市场国家，很多是中国企业的重要市场，其中既有 “一带一路”沿线重要国家，也有区域重要贸易伙伴，个别货币甚至是人民币一篮子货币指数构成货币。近年来，通过货贸出口、工程承包乃至直接投资等方式，中国企业在这些国家积极拓展市场，在实现经济效益的同时，也不可避免增加了自己在这些国家的风险暴露。其中，汇率风险就是十分重要的一个方面。因此，在此轮新兴市场国家汇率波动的背景下，银企有必要对涉及这些国家的汇率风险予以认真分析，并思考应对之道。

新兴市场汇率风险分析

从中国企业在新兴市场国家开展业务的实践看，目前凡是涉及货物贸易出口，且中国出口企业需要从新兴市场国家短期收汇的，计价与收汇货币主要为美元。在这种情况下，中国企业不承担新兴市场国家本币对美元的汇率风险，属于最为有利的情况。当然，在个别业务中，如新兴市场本币较为稳定，卖方竞争较为激烈导致买方议价能力较强，中国出口商为了争揽业务，不得不承担汇率风险，也存在与买方约定以该国本币计价但以美元进行支付的情况。在这种情况下，如合约签订日距实际支付日时间较长且不存在汇率或价格调整机制，新兴市场本币在此期间出现贬值，将导致中国企业收到的美元金额减少，汇率风险将造成实际损失。

在中国企业近年来对上述新兴市场国家“走出去”的核心业务领域——工程承包或海外基础设施投资方面，汇率风险的表现更为复杂，需要重点分析。该类业务涉及支付周期通常在1年以上，经常超过5年；项目建设或投资均在新兴市场国家当地进行，当地业主支付对象通常为中国企业在当地的子公司。在许多新兴市场国家，由于该类支付并不涉及跨境支付，因此不允许当地业主以美元支付，仅能通过以美元计价，以该国本币支付的形式支付给中资企业。在这种情况下，中资企业实现了美元计价，但将在一个较长的时间段的不同支付日持续收到该国本币现金流入。如果交易条款不包含支付日汇率调整机制，在汇率参照日至支付日期间，该国本币大幅贬值，或企业由于操作延误或该国汇兑限制，无法将收到的新兴市场本币及时兑换为美元，则该国本币贬值将对中资企业造成损失。