2019年在市场对全球经济悲观情绪的笼罩下开启。2018年12月，美股创下1931年以来最差年末表现，布伦特油价重挫8.93%，COMEX金价大涨4.9%，10年美债收益率大幅下行9.12%。尽管美联储议息会议上给出的2019年加息预期是2次，但市场预期一次都不加的概率已攀升至70%以上，降息概率也在年初一度升至35%。美国高收益企业债利差最高升至5.44%的两年半来的新高。根据JP摩根预测模型对综合美国股指、信用利差和收益率曲线进行的经验预测，新年伊始，金融市场暗含的美国经济衰退概率已高达91%。

市场也许是过于悲观了，这从2019年1月4日至18日美股连续11个交易日的反弹中，从大类资产表现由风险偏好下降到风险偏好回温的切换中，已得到了一定体现。展望2019年，笔者认为，全球经济运行将呈现出三个特点：经济增长动能放缓；货币政策调整软化；经济未到衰退边缘。

经济增长动能放缓

2019年经济增长动能放缓主要源自以下三方面：