2017年以来，欧元成为汇市表现最为抢眼的货币之一。在年初大部分机构预测欧元将“跌跌不休”的背景下，欧元兑美元从年初的近十五年低位1.0340反弹；在4月24日马克龙赢得法国总统大选第一轮投票后，涨势更加凌厉；至7月末，欧元对美元年内累计升值达12.64%，并于8月初触及1.1911的逾两年半来的高位。

那么，2017年以来的欧元上涨是由何种原因主导的呢？笔者认为，促使此轮欧元上涨的因素主要有两个：一是欧洲政治方面的利空减少。去年英国公投意外脱欧后，市场对欧元区整体的政治环境忧心忡忡，随后又接连发生一系列恐怖袭击事件以及意大利的修宪公投等，均拖累了欧元表现。但从今年上半年的情况看，法国大选有惊无险，荷兰选举更是平稳渡过，市场对欧元区的政治忧虑明显缓解。二是欧元区经济基本面的利多增加。欧元区二季度GDP初值同比增长2.1%，为欧债危机以来最强水平，并已连续扩张了17个季度。相比之下，美国一季度GDP环比增速连续三个季度下滑，二季度GDP表现仍无亮点。此外，欧洲央行政策目标之一的通胀率也有所回升。最新数据显示，7月，欧元HICP（调和CPI）同比上涨1.3%，虽然较欧央行2%的通胀目标仍有距离，但较去年已有明显改观，令市场对欧洲央行退出当前宽松货币政策的预期升温，从而推升欧元。

那么，欧元近期的大幅上涨势头能否持续呢？笔者认为，虽然当前欧元区经济基本面好转、政治风险降低、货币政策面临转向，以及美元维持疲弱等，奠定了欧元未来继续上涨的基础，但上述因素未来隐含的风险则会使欧元上涨的动能有所减弱。这将使得欧元在下半年难以复制上半年的凌厉涨势，虽仍有继续上涨的空间，但涨势会有所放缓，且不排除其短期出现一定回调的风险。以下笔者将详细分析未来影响欧元走势的各项因素中隐含的风险。

欧元区内部诸多限制因素