2015年11月5日以来，人民币兑美元汇率一直呈现快速下跌趋势，直到今年春节才有所缓解。根据经济学“巴拉萨-萨缪尔森”理论，经历快速经济增长的国家的实际汇率应处于上升状态。十三五期间，中国经济仍有望保持6.5%及以上的增速，但美国经济增速将长期维持在3%以下，欧洲和日本经济则处于停滞的边缘。因此，人民币汇率不具备长期贬值的基础。那又是什么原因造成了前期人民币汇率的贬值?

贬值原因

笔者认为，前期人民币汇率的贬值主要是美元升值、非理性市场预期、投机行为、证券市场动荡等短期因素综合作用的结果。

其一，美元升值是导致人民币贬值的直接原因。2015年8月11日，中国人民银行宣布完善人民币汇率中间价报价机制，将当日人民币兑美元中间价较此前一日贬值1.9%。不过，随后人民币并没有出现急剧贬值;相反，在此后两个多月的时间里，人民币汇率虽有小幅波动但总体呈现升值趋势。但是，自11月5日开始，人民币出现了单边贬值趋势。究其原因，在于同期美元升值，并于11月6日创下了1.2%的涨幅。2016年2月份，美元出现大幅贬值现象，2月3日美元贬值1.7%。随着美元的快速贬值，春节期间离岸市场人民币快速升值。春节过后，在岸人民币兑美元汇率几乎同步变动。由此可见，美元升值而不是人民币汇率改革才是前期人民币贬值的直接原因。