国际商品货币存在着全球发展要求不断增强的清偿能力与金银供给能力不足的“上位者诅咒”。布雷顿森林体系解体后，美元的“上位者诅咒”主要表现为全球不断增强的清偿能力需求和政府债务负担难以承受之间的矛盾。2024年，美国财政赤字占国内生产总值（GDP）比重已经超过其名义GDP增速，“上位者诅咒”正在弱化美元国际地位。特朗普政府的关税政策和弱势美元政策不会改善美元状况，反而可能成为弱化美元的导火索。我国应抓住历史机遇，提高经济实力、军事实力和政治影响力，坚持“计价+结算”两条腿走路，坚持“资本账户逆差输出+经常账户顺差回流”的环流模式，提升人民币国际化水平，争取成为多元货币体系中的重要一极。

美国“双赤字”压力与美元国际货币地位

布雷顿森林体系解体以来，美元的国际储备货币地位波动下降（见图1）。1971—2024年，美元国际储备份额由73.43%下降至57.80%，低于65%的区间平均水平；同期，以美元计价的国际票据份额由62.57%下降至45.36%，与同期均值基本一致。在美元国际储备地位下降的同时，美国GDP全球占比下降，经常账户和财政“双赤字”不断攀升（见图2）。1971—2024年间，美国GDP全球占比由28.08%下降至23.64%；经常账户赤字由14.3亿美元扩大至1.13万亿美元，占GDP的比重由0.12%上升至3.88%；美国财政赤字由230亿美元上升至1.83万亿美元，占同期GDP的比重由2.06%上升至6.36%，高于2024年5.28%的名义GDP增速。其中，净利息支出由148亿美元上升至8811亿美元，占GDP的比重由1.33%上升至3.06%。由于美联邦基金利率维持高位，未来一年美国依旧会面临高昂的净利息负担。