近期，特朗普多次激烈批评美联储行动迟缓，没有及时降息。降息能够支持经济增长，减轻美国政府高额债务利息负担，看上去是好事。然而，2025年5月7日，美联储决定将联邦基金利率维持在4.25%至4.5%区间，该利率自2024年12月以来一直未曾变化。那么，为什么美联储不降息？各方面又是如何看待特朗普施压美联储的呢？实际上，从美联储到经济学家、国际机构，多数观点并不支持特朗普，金融市场上美债、美股、美元汇率等均以大幅波动作出回应。

特朗普对于美联储的要求不被认可，原因在于其有悖于美联储作为中央银行的责任。中央银行的设立是为了在中长期实现物价稳定和金融体系稳定。中央银行的出现远远晚于政府，货币发行、管理国库等典型意义的中央银行职能最早都是由政府部门承担。随着货币脱离贵金属的刚性束缚，由政府部门（如财政部门）管理印钞机的弊端越来越大，超级通胀和政府破产的案例屡见不鲜。

专门设立中央银行就是要保持相对的政策独立性，实现印钱部门和花钱部门的隔离。那么，当谈论央行独立性时，我们到底在谈论什么？观察中央银行的独立性，不仅要从形式上看中央银行是否独立于政府，更要从实质上看其能否做到中长期维护央行目标。即便中央银行独立于政府，但如果过度重视政府压力或市场短期波动和各方面的反应，就会缩短货币政策运作的时间跨度，中央银行拥有独立性也就失去意义。

20世纪70年代，美国经济进入滞胀时期，一个重要背景就是美联储政策立场的丧失，更多听命于美国总统，货币政策更多服务于政府的短期经济目标。结果，时任美联储主席威廉·米勒只履职一年多就下台了。随后保罗·沃尔克出任美联储主席，采取强有力的货币紧缩政策，抑制了美国的高通胀。